11月下旬，国内天然橡胶主产区云南将首度转入停割季，海南则在12月份逐步停割。在国内产区季节性供给上升的影响下，一般来说12月份天然橡胶市场的单月价格展现出要好于其他月份。上周五是沪胶1911合约的最后交易日，结算价收于11090元/吨，自此2018年产的天然橡胶将解散登记仓单序列。

截至11月19日，沪胶2001合约收进12130元/吨，高达1911合约最后交易日1000元/吨左右。笔者指出，在未来两个月沪胶市场将首演季节性停割预期与2019年新胶登记仓单量的博弈论。11月下旬，国内天然橡胶主产区云南将首度转入停割季，海南则在12月份逐步转入停割。

在国内产区季节性供给上升的影响下，一般来说12月份天然橡胶市场的单月价格展现出要好于其他月份。从统计数据上来看，过去十年间，12月份的沪胶价格仅有2个月份收跌。虽然各年涨跌幅度不存在大小差异，不过12月份的收涨概率还是十分难以置信。

因此说道，12月份将是一个预期偏涨的季节。但是，我们也注意到上海期货交易所天然橡胶的仓单水平还处在一个很高的水平。

截至11月19日，上海期货交易所的天然橡胶仓单量为459590吨，这当中还包括有2018年产的期货仓单。在11月合约结算完结后的2017年和2018年，上海期货交易所的旧仓单吊销仓单量都在20万吨上下，然后新的仓单之后流向补足。

预计2019年的仓单变化趋势将和过去两年相近，而新的仓单的流入量将更进一步影响2020年1月合约的结算定价。从大的供需趋势看，根据长年扩种面积和平均值单产推算出，东南亚主产国泰国的天然橡胶的跃进潜力仍有50万80万吨的空间，不过泰国政府已多次提及要采伐老树来诱导产量的快速增长，预计今年泰国的天然橡胶产量将相似2018年水平或有所快速增长。而印度尼西亚的跃进潜力则主要归功于单产的提升，今年不受真菌病影响产量将确定性下降。

越南后期的天然橡胶的跃进潜力某种程度来自追加的扩种面积，预计后期仍有20万吨以上的快速增长潜力，且对国内仅有乳胶价格有较小影响力。总的来看，今年有可能是全球天然橡胶生产量小幅快速增长的年份。无独有偶，在天然橡胶供给末端道别快速增长后，天然橡胶市场下游市场需求末端也面对快速增长力弱的窘境。2019年110月份，我国汽车产销量同比分别上升了10.4%和9.7%。

在轮胎产量方面，110月国内橡胶轮胎外胎产量为70328.5万条，同比仍有2.5%的小幅快速增长。综上分析，笔者指出，今年的天然橡胶市场是一个供需双很弱的市场结构，但供大于求的供需格局仍未被超越，后期库存水平特别是在是登记仓单量仍对期货价格不会起主导作用。

预计后期沪胶2001合约的价格上限在11500元/吨附近，上档13000元/吨则仍然压力重重。

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